2026.07.07
원유는 전 세계적으로 미국 달러로 가격이 매겨지는 상품입니다. 이 때문에 유가와 달러 사이에는 대체로 역(-)의 관계가 성립합니다. 달러가 강세를 보이면, 미국 밖의 구매자들 입장에서는 자국 통화로 원유를 사는 비용이 늘어나게 되어 수요가 둔화되고, 이는 유가에 하락 압력으로 작용합니다. 반대로 달러가 약세를 보이면 원유가 상대적으로 저렴해져 수요를 지지하고, 유가 상승으로 이어지는 경향이 있습니다. 연준의 통화정책이 이 관계의 핵심 변수입니다. 연준이 금리를 높게 유지하는 기조를 이어가면 달러가 강세를 띠기 쉽고, 이는 유가에 하방 압력을 줍니다.
흔히 '유가가 오르면 주가는 떨어진다'고 생각하기 쉽지만, 실제 데이터는 훨씬 복잡합니다. 브루킹스연구소가 장기간 데이터를 분석한 결과, 유가와 주가는 오히려 양(+)의 상관관계를 보이는 경우가 많았습니다. 그 이유는 두 자산 모두 '세계 경기가 어떤가'라는 같은 근본 요인에 반응하기 때문입니다. 경기가 좋아지면 원유 수요도 늘고 기업 실적 기대도 함께 좋아지니, 유가와 주가가 동반 상승하는 것입니다. 즉 핵심은 '유가가 왜 올랐는가'입니다. 이 원인에 따라 유가 상승이 주가에 호재가 될 수도, 악재가 될 수도 있습니다.
📌 유가 상승, 원인에 따라 정반대로 작동하는 두 채널
① 공급발 비용 충격 — 전쟁이나 봉쇄 같은 지정학적 사건으로 원유 공급 자체가 줄어들어 유가가 오르는 경우입니다. 이때는 운송·제조·에너지 다소비 기업들의 원가가 오르면서 이익 전망이 나빠져, 주가에 뚜렷한 악재로 작용합니다.
② 수요발 견인 — 세계 경기가 좋아지면서 원유 수요 자체가 늘어 유가가 오르는 경우입니다. 이때는 기업 실적 전망도 함께 개선되는 국면이라, 유가와 주가가 같은 방향으로 움직입니다.
📌 공급 충격이 세 자산에 미친 실제 영향
2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘이 이란을 공습했습니다. 이 공습으로 이란의 최고지도자 아야톨라 하메네이를 포함한 핵심 인사들이 사망했고, 이란은 페르시아만 일대 인프라를 타격하며 즉각 반격했습니다. 브렌트유는 공습 전날인 2월 27일 배럴당 약 72달러였는데, 이후 한 달 동안 51% 급등하며 사상 최대 규모의 월간 상승폭 중 하나를 기록했고, 정점에서는 거의 120달러에 육박했습니다(전체 상승폭은 55%가 넘습니다). 이란이 3월 4일, 전 세계 원유 물동량의 약 20%가 지나는 호르무즈 해협을 '폐쇄'하겠다고 선언하면서 통행량이 급격히 위축되었고, 이후로도 재개방과 재봉쇄가 반복되는 불안정한 상황이 이어졌습니다. 이 사례는 '공급발 유가 충격'이 발생하면 유가가 단기간에 폭등할 수 있다는 것을 보여주는 실제 예시이며, 이런 시기에는 안전자산 선호 심리가 강해지면서 달러 역시 강세를 보이는 경향이 있습니다.
유가 상승의 영향은 모든 업종에 똑같이 미치지 않습니다. 유틸리티, 운송, 산업재, 소비재 관련 기업들은 원가 상승으로 수익성이 압박받는 대표적인 업종입니다. 반면 에너지 섹터는 유가 상승의 직접적인 수혜를 입습니다. 또한 유가 상승이 물가 상승 압력으로 이어지면, 금리 인하 기대가 후퇴하면서 미래 현금흐름에 민감한 기술주에는 추가적인 부담으로 작용할 수 있습니다. 이런 이유로 '유가 상승'이라는 하나의 사건이 섹터별로는 전혀 다른 방향의 결과를 만들어냅니다.
📌 상황별 정리
지정학적 공급 충격 발생 시 → 유가 급등 + 안전자산 선호 → 달러 강세, 동시에 기업 원가 상승 → 주가 하락 (특히 에너지 다소비 업종)
세계 경기 호황 시 → 원유 수요와 기업 실적 기대가 함께 개선 → 유가와 주가 동반 상승, 달러는 연준의 정책 기조에 따라 별도로 움직임
연준이 금리를 높게 유지할 때 → 달러 강세 → 비달러권 수요 위축으로 유가에 하방 압력
⚠️ 본 내용은 투자 참고용 정보이며, 특정 자산이나 종목에 대한 투자를 권유하지 않습니다. 과거의 상관관계가 미래에도 동일하게 나타난다는 보장은 없으며, 투자 결정은 본인의 재무 상황과 위험 감내 수준을 충분히 고려해 신중하게 내리시기 바랍니다.
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